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📉 VaR(Value at Risk)란 무엇인가요?
**VaR(Value at Risk, 가치위험)**는 금융기관이 보유한 자산 포트폴리오에 대해 일정 신뢰수준 하에서 특정 기간 동안 발생할 수 있는 최대 손실금액을 나타내는 지표입니다. 이는 금융 리스크의 정량적 측정 방법으로서, 자산운용, 투자, 금융감독 등 다양한 영역에서 널리 사용됩니다.
🔍 VaR의 정의와 해석
VaR는 다음과 같은 문장으로 해석됩니다:
"신뢰수준 X%에서, 기간 T 동안 손실이 VaR 금액을 초과할 확률은 (1-X)%이다."
📌 예시
- 신뢰수준: 95%, 목표기간: 1년, VaR = 10억 원이라면?
→ 1년 동안 손실금액이 10억 원을 초과할 확률은 5%, 즉 1년에 한 번 있을까 말까 한 리스크를 의미합니다.
🧠 VaR의 필요성
✅ 금융기관의 리스크 관리
- 보유 자산의 손실 가능성을 수치화함으로써 내부 자본 적정성 판단 가능
✅ 감독기관의 규제 기준
- BIS 자기자본 규제에서 시장위험 자본요구액 산정 시 VaR 사용
✅ 투자자와 기업의 의사결정 지원
- 리스크 기반 자산배분 전략 수립에 활용
🧪 VaR 산출 방법
VaR는 다음 세 가지 주요 방법론으로 계산됩니다:
1. 📊 분산-공분산법(Variance-Covariance Method)
- 포트폴리오의 평균과 표준편차를 바탕으로 정규분포를 가정하여 손실을 추정
- 계산이 빠르고 직관적이지만, 비정상적 분포나 극단 리스크 반영에 한계
2. 🔁 역사적 시뮬레이션법(Historical Simulation)
- 과거 시장 데이터 기반으로 포트폴리오 수익률 재현 → 과거 손실 분포에서 VaR 도출
- 현실 반영은 우수하나, 과거의 사건이 미래를 설명하지 못할 수 있음
3. 🧮 몬테카를로 시뮬레이션법(Monte Carlo Simulation)
- 확률분포에 따라 다양한 시장 시나리오를 인위적으로 생성해 손실을 측정
- 정확하나 계산량 많고, 모델 가정과 입력값에 민감함
📐 VaR 계산 공식(분산-공분산법 기준)
🧭 VaR의 유형
⏱️ 1. 기간 기준
- 1일 VaR: 단기 거래 리스크 측정
- 10일 VaR: BIS 규제용 (시장위험 평가)
- 1년 VaR: 장기 투자 및 스트레스 테스트 목적
💰 2. 대상 기준
- 시장 VaR: 주가, 금리, 환율 등 가격변동 위험
- 신용 VaR: 채무불이행 위험 측정
- 운영 VaR: 내부사기, 시스템 장애 등 운영상 손실 리스크
⚠️ VaR의 한계점과 보완 필요성
❗ 극단적 사건 반영 미흡
- 2008년 금융위기 등 극단적인 리스크는 VaR로 포착 어려움
❗ 단일 수치로 복잡한 리스크 표현
- 리스크의 분포나 구조를 파악하기 어려움
❗ 신뢰수준 밖의 손실 무시
- 1%의 가능성으로 엄청난 손실이 발생해도 무시될 수 있음
✅ 보완지표
- CVaR(Conditional Value at Risk): VaR 초과 손실의 기대값 측정
- ES(Expected Shortfall): 동일 개념, Basel III 도입 지표
- Stress Testing: 극단적 상황을 가정한 시나리오 분석
📊 VaR과 자본규제(Basel 규제와의 관계)
🏛️ BIS 시장위험 규제
- 금융기관은 시장위험 자본요구액을 VaR 기준으로 산정
- 기본법(Standardized Approach) 또는 내부모형법(Internal Models Approach, IMA) 사용
- 바젤 III에서는 VaR 대신 ES(기대손실) 방식 전환 권고
🧾 VaR의 실제 활용 사례
🏦 글로벌 투자은행
- 트레이딩 부서의 리스크 한도 설정
- 헤지전략 수립 및 손실 사전 대응
💼 자산운용사
- 펀드별 VaR 기반 리스크 관리 시스템 운영
- 투자설명서에 VaR 공개
📉 감독기관
- 리스크 기반 감독(RBS)에 VaR 반영
- 은행 간 비교 지표로 활용
🧠 VaR은 리스크를 수치로 표현하는 언어
VaR는 금융시장에서 불확실성을 숫자로 측정하고 관리하기 위한 가장 널리 쓰이는 도구입니다. 단일 수치로 포트폴리오의 손실 리스크를 표현하며, 감독 규제, 투자 전략, 내부통제의 기초 지표로 자리잡고 있습니다.
그러나 VaR는 극단적 사건, 구조적 리스크, 분포의 왜도 등 복잡한 리스크를 완전히 설명하지 못한다는 한계를 지니므로, CVaR, 스트레스 테스트 등과 병행하여 통합적 리스크 관리 체계 구축이 필요합니다.
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